Emisión de Obligaciones Negociables
Caja Bancaria emite Obligaciones Negociables con garantía soberana, por el equivalente a US$ 52 millones
La Caja de Jubilaciones y Pensiones Bancarias (CJPB) concretó la colocación de Obligaciones Negociables (ON) de oferta pública, denominados en Unidades Indexadas y Unidades Previsionales, por un monto equivalente a US$ 52,4 millones. Los títulos, respaldados por la garantía del Estado uruguayo, se emitieron a tasas de rendimiento alineadas con las de la curva soberana en plazos comparables. La demanda de los inversores triplicó el monto máximo a emitir autorizado por el Poder Ejecutivo en esta instancia.
Contexto
En el marco del programa de financiamiento de la CJPB y de lo dispuesto por el artículo 10 de la Ley Nº 20.208 —orientado a asegurar la liquidez y el cumplimiento de las obligaciones del Instituto— se emitieron títulos de deuda en el mercado con garantía estatal, por un total equivalente a 317.500.000 Unidades Indexadas (aproximadamente US$ 52,4 millones).
La emisión de ON comprendió las Series A en Unidades Indexadas y B en Unidades Previsionales, con vencimiento final al 15 de marzo de 2040. Ambas series pagarán intereses de forma semestral el 15 de marzo y 15 de setiembre de cada año, y se amortizarán en tres pagos anuales, iguales y consecutivos a partir del 15 de marzo de 2038. Los intereses pagos serán semestrales, con cupón anual de 3,2% para la Serie en UI y de 1,95% en UP.
El proceso de suscripción se realizó en la Bolsa Electrónica de Valores del Uruguay S.A (BEVSA) en dos tramos (mayorista o competitivo, y minorista). La suscripción del tramo mayorista o competitivo tuvo lugar el 20 de agosto, fecha en la que se determinaron el monto adjudicado y la tasa de corte de cada serie, a través de una licitación en modalidad de subasta holandesa. El tramo minorista se habilitó dos días hábiles después y no recibió ofertas. La integración y emisión de los títulos se concretará el 26 de agosto.
La operación contó con la estructuración legal y financiera de República Negocios Fiduciarios S.A. (RENEFISA) y con BEVSA como entidad registrante, representante y agente de pago.
Esta emisión de oferta pública forma parte del programa financiero de la CJPB que también incluye préstamos de organismos multilaterales de CAF y FONPLATA, y el financiamiento con el Banco de la República Oriental del Uruguay (BROU), consolidando un perfil de endeudamiento equilibrado.
Resultados
La CJPB emitió Obligaciones Negociables por un monto equivalente a US$ 52,4 millones. Recibió una demanda total equivalente a US$ 162 millones, más que triplicando el monto máximo a emitir para esta instancia, autorizado por el Poder Ejecutivo en resolución del 4 de junio de 2026.
El monto total emitido se distribuyó 70% de la Serie A en UI y 30% en la Serie B en UP:
- Serie A (UI): se colocaron UI 222,25 millones (equivalentes a US$ 36,7 millones), con una demanda de UI 604,08 millones (aproximadamente US$ 99,7 millones). El instrumento se emitió a un rendimiento anual de 3,13% (precio de 100,96% del valor nominal), con un diferencial de 19,4 puntos básicos sobre la curva soberana.
- Serie B (UP): se colocaron UP 352,3 millones (equivalentes a US$ 15,7 millones), con una demanda de UP 1.412,3 millones (aproximadamente equivalente a US$ 63 millones). El instrumento se emitió a un rendimiento anual de 1,96% (precio de 99,98% del valor nominal), con un diferencial de 0,3 puntos básicos sobre la curva soberana.
Evaluación
La fuerte demanda en ambas series, así como las tasas de financiamiento obtenidas, reflejan la solidez del diseño financiero estructurado por CJPB y RENEFISA y el proceso previo de intercambio con los principales inversores institucionales locales. Constituye, además, un aval de mercado relevante al proceso de ordenamiento de la institución, en el marco de la convergencia hacia el Sistema Previsional Común.
Un factor determinante en los resultados obtenidos fue el respaldo de la garantía soberana aportada por el Estado uruguayo, bajo el amparo de la Ley N° 20.208. Ello permitió que la agencia calificadora de riesgo FIX SCR asignara a los instrumentos la calificación ‘AA(uy)’ con perspectiva estable, ocho escalones por encima de la calificación individual del emisor.
Esta primera emisión de CJPB en el mercado de capitales doméstico fue posible gracias a un riguroso trabajo de coordinación interinstitucional, que contó con el asesoramiento financiero y jurídico de los equipos del Ministerio de Economía y Finanzas (MEF) y la Oficina de Planeamiento y Presupuesto (OPP), en el marco de la Comisión de Monitoreo y Seguimiento (CMS) integrada por el Ministerio de Trabajo y Seguridad Social, el MEF y la OPP, además de la Caja Bancaria.
La colocación de títulos de deuda, junto con otros instrumentos de financiamiento, permitirá a la CJPB hacer frente a sus obligaciones y cubrir la brecha transitoria entre los ingresos y los egresos hasta que las características demográficas y laborales del colectivo de afiliados— así como las medidas económicas dispuestas por las Leyes N° 18.396 y N° 20.208, junto con la supervisión de la CMS y la auditoría técnica e independiente de sus proyecciones actuariales y financieras— permitan retomar una senda financiera sostenible.
